De beurs daalde en de eurokoers schoot omlaag, tijdens de persconferentie van Mario Draghi. De reden was deze uitspraak van de ECB-president: 'Het inkopen van obligaties is niet voor eeuwig en niet oneindig.'
Maar natuurlijk zei hij dat. Het zou stom zijn om de dag voor de Eurotop al de onderhandelingspositie weg te geven met de mededeling dat de ECB massaal obligaties gaat opkopen. Lees de uitspraak nog eens, en je ziet dat Draghi op slimme manier de deur open houdt. Hij zegt niet dat de ECB het opkoopprogramma weigert uit te breiden. Nee, hij ontkent een absurde uitbreiding voor eeuwig en oneindig. Dat is een ontkenning waarmee je later nog makkelijk een enorm en actief opkoopprogramma kunt starten.
Zoals vaker richten de markten zich op de verkeerde zaak. Want Draghi kondigde tijdens de persconferentie een aantal opmerkelijke maatregelen aan. Europese banken kunnen straks driejaars leningen afsluiten bij de ECB. En ze mogen voor die leningen onderpand van mindere kwaliteit inleveren.
Dat is een enorme stap voor de centrale bank. In feite garandeert de ECB de Europese banken voor de komende drie jaar. Ze mogen in ruil voor rotzooi zo veel lang geld aantrekken als ze willen. Probeer dan nog maar eens een bankrun te organiseren in het eurogebied. Dat lukt niet meer. En als de Europese banken voor drie jaar zijn gered, geldt dat ook voor de meeste eurolanden.
Escalatie van de eurocrisis zou altijd via het failliet van grote banken gaan. Als BNP Paribas niet meer kan lenen, moet de Franse staat de megabank nationaliseren, maar met die enorme ballast kan de Franse staat vervolgens zelf niet meer goedkoop lenen. Zo kwam Ierland in de problemen, en dat dreigde ook voor andere eurolanden (ja, inclusief Nederland).
Maar Draghi heeft vandaag een muur gezet tussen de banken en de overheden in het eurogebied. Dat is een zeer belangrijke stap, vergelijkbaar met het besluit van zijn voorganger Jean-Claude Trichet kort na de val van Lehman Brothers in 2008.
Trichet besloot toen om de kluizen van de ECB wijd open te zetten en banken toe te staan zoveel (kort) geld te lenen als ze zelf nodig achten. Dit beleid van 'full allotment' voorkwam eind 2008 dat het Europese financiële stelsel instortte. Het was een briljante zet.
Ik gok dat dat we over een jaar, over Draghi's maatregelen van vandaag hetzelfde zeggen.
Laatste reacties