Zat ik er toch helemaal naast met mijn commentaar van vanmorgen over een verbod op de 'naked cds'. Naaktlopers op de financiële markt moeten helemaal niet worden aangepakt. De naakte cds is geen probleem maar een godsgeschenk.
Zo denken althans de redacteuren van het Financieele Dagblad er over. In de krant van vandaag nemen zij het op verschillende plaatsen op voor de geplaagde kredietspeculanten.
Ik zet de argumenten van de verdediging op een rij:
In het commentaar op p.7
1. Het echte probleem is de Griekse begroting,
2. Verbod op naakte cds hindert de kapitaalmarkt en maakt financiering duurder.
In het artikel op p. 17
3. De cds-markt beïnvloed de obligatiemarkt nauwelijks,
4. JP Morgan en Deutsche Bank zeggen zelf dat ze helemaal niet speculeren met cds
5. De prijsstijging Griekse cds kwam door banken met Griekse obligaties die bescherming kochten.
6. Naakte cds is vaak nuttig omdat bijvoorbeeld een Britse bank met aandelen in een Griekse bank het risico van die belegging kan beperken door cds op Griekse staatsobligaties te kopen.
Okay, ik loop de argumenten even door:
1. Natuurlijk is het echte probleem de Griekse begroting. Beweert iemand dan anders? Maar speculanten kunnen problemen uit laten groeien tot een crisis.
2. en 3. Wat is het? Hebben credit default swaps nou wel of niet invloed op de kapitaalmarkt? Het FD kan niet allebei beweren.
4. Dat is een goeie: de speculanten zeggen dat ze niet speculeren. En de vos zegt dat hij helemaal geen trek heeft in kip.
5. Aha, als de kopers van cds wel Griekse obligaties bezaten, en dus het onderliggende risico liepen, was er helemaal geen sprake van naakt speculeren met cds! Dat is mooi. Dan maakt een verbod dus ook niets uit.
6. O, nee, er waren blijkbaar toch ook banken die een cds kochten zonder de obligatie te bezitten. Maar zij deden dat om risico’s op de aandelenmarkt af te dekken. Vreemde manier om dat risico afdekken, trouwens. Soms bewegen obligaties en aandelen juist in tegengestelde richting. Waarom koopt zo’n Britse bank met aandelen in een Griekse bank geen put opties op de aandelen zelf? Zou er misschien toch sprake zijn van speculatie…?
FD laat de oren vandaag te veel hangen naar de banken en speculanten. Na de kredietcrisis moeten we de financiele markten met veel meer wantrouwen tegemoet treden. Tot nu toe is er van strengere regels, betere inrichting van het toezicht en indammen van de uitwassen nog maar bijster weinig terecht gekomen. Dat komt onder meer omdat ieder idee direct door de sector onder het gras wordt gelobbyd. De pers moet daar veel kritischer over berichten.
Precies een jaar geleden maakte ik (samen met de voormalig chef economie van NRC Marc Houben en de prijswinnende graphicsmaker Frederik Ruys) een ‘inzichtkaart’ over de kredietcrisis. (Je kunt de online versie hier bekijken). Op de laatste pagina somde ik vijf thema’s op waar beleidsmakers zich op zouden moeten richten. Die vijf, waaronder regulering van kredietderivaten, staan nog steeds overeind, want er is in de afgelopen twaalf maanden feitelijk geen voortgang geboekt. Droevig, maar waar.

Laatste reacties